Target2 Saldo Frankreichs bei -97,7 Mrd. Euro im September

von Querschuss am 14. November 2011 in Allgemein

Erst heute veröffentlichte die französische Zentralbank, Banque der France, ihre monatliche Bilanz für den Monat September 2011. Interessant daran, auch in Frankreich schnellte der negative Target2 Saldo kräftig in die “Tiefe” auf -97,7 Mrd. Euro, nach -33,49 Mrd. Euro im August und nach -7,41 Mrd. Euro im Juli. Somit dokumentiert sich auch in Frankreich eine gewisse Zahlungsbilanzkrise, die Zentralbankgeld abfedern muss. Somit liegen nun für wichtige Länder der Eurozone die Target2 Salden wenigstens für September 2011 vor.

Die Target2 Salden ausgewählter nationaler Zentralbanken im September 2011 im Chart. Zum Vergrößern bitte den Chart 1x anklicken.

Die Entwicklung des Target2 Saldos der französischen Zentralbank seit Juni 2010 im Chart.

Wie die Deutsche Bundesbank wird auch die kleine luxemburgische Zentralbank über das Echtzeit-Bruttozahlungssystem (Target2) zu Ader gelassen:

Die Entwicklung des Target2 Saldo der luxemburgischen Zentralbank seit Januar 2002 im Chart. Im September 2011 schwoll die Forderung aus Target2 auf +84,376 Mrd. Euro an.

Pikant 87,6% aller gesamten Assets (96,354 Mrd. Euro) der luxemburgischen Zentralbank bestehen aus der Target2 Forderung.

In den letzten Monaten explodierte auch die Target2 Forderung der niederländischen Zentralbank. Im September 2011 schoss sie auf +88,705 Mrd. Euro.

Auch der Anteil der Forderungen aus Target2 an den gesamten Assets (202,773 Mrd. Euro) steigt bei der niederländischen Zentralbank kontinuierlich an, auf nun 43,6%.

Die extrem auseinander divergierenden Target2 Salden in der Eurozone zeigen die Zahlungsbilanzkrise in der Eurozone an, wie Zentralbankgeld Leistungsbilanz und Kapitalbilanz in Übereinkunft bringen muss, da private Nettokapitalzuflüsse nicht mehr die Leistungsbilanzdefizite der PIIGS inkl. Frankreichs finanzieren und Zentralbankgeld nun auch noch zusätzlich die privaten Nettokapitalabflüsse (Kapitalflucht) aus diesen Staaten abfedern muss. Die Target2 Salden zeigen den Stress im Eurosystem hervorragend an, die offene Frage bleibt, wie lange und auf welche Dimension sich die divergierenden Salden noch aufschaukeln können.

Da ein negativer Target2 Saldo die Differenz der Leistungsbilanzdefizite abzüglich der geringeren privaten Nettokapitalzuflüsse oder eben die Summe der Leistungsbilanzdefizite zuzüglich der privaten Nettokapitalabflüsse (Kapitalflucht) anzeigt und der positive Target2 Saldo das Pendant dazu ist, die Differenz der Leistungsbilanzüberschüsse abzüglich der geringeren privaten Nettokapitalabflüsse oder eben als Summe der Leistungsbilanzüberschüsse zuzüglich der privaten Nettokapitalzuflüsse, offenbart sich anhand der Daten von Eurostat zu den Leistungsbilanzen der Mitglieder in der Eurozone, wie Mainstream und selbst der Sachverständigenrat in ihrem Jahresgutachten 2011/2012 klar ersichtliche Zusammenhänge versuchen zu relativieren. So haben sich zwar die Leistungsbilanzdefizite von Portugal, Irland, Griechenland und Spanien verringert, demzufolge spiegeln dort dominierend vor allem Kapitalflucht die negativen Target2 Salden ab. Nur verringert heißt nicht verschwunden und vor allem in der Gesamtheit unter Einbeziehung der Leistungsbilanzdefizite von Italien und Frankreich hat sich kaum etwas zum Besseren gewendet, so das in der Gesamtheit Target2 sehr wohl weiterhin der Finanzierung der Leistungsbilanzdefizite dient. Im 1. Halbjahr 2011 betrugen die kumulierten Leistungsbilanzdefizite der PIIGSF satte -110,738 Mrd. Euro! Verbesserungen bei den Leistungsbilanzdefiziten von Portugal, Irland, Griechenland und Spanien auf kumuliert -49,855 Mrd. Euro im 1. Hj. 2011, wurden von steigenden Defiziten Frankreichs und Italiens auf -60,883 Mrd. Euro eliminiert:

Die Entwicklung der Leistungsbilanzdefizite pro Halbjahr, seit dem 1. Hj. 1995, der PIIGSF kumuliert im Chart. Im 1.Halbjahr lag das kumulierte Leistungsbilanzdefizit mit -110,738 Mrd. Euro in unmittelbarer Nähe der bisherigen Hochs, nur das 1.Halbjahr 2008 generierte mit -136,059 Mrd. Euro ein festhaltenswertes höheres kumuliertes Leistungsbilanzdefizit. Der Chart verdeutlicht auch, wie extrem sich unter der Fehlkonstruktion des Euro die Defizite ausweiteten, zunehmende Divergenz statt notwendiger Konvergenz kennzeichnete die Entwicklung im gemeinsamen Währungsraum!

Quellen Daten: Banque-france.fr/Balance Sheet of the Banque de France September 2011, Eurostat.ec.europa.eu/Datenbank

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